对于现在最夯的加密货币，芒格认为它也是一种赌博，并持毫无保留的批评：“在我看来，加密货币像是性病一样的脏东西，我连正眼瞧一下都不愿意。有些人觉得加密货币很现代，很先进，但他们崇拜的不过是一种在敲诈、绑架、逃税等方面很有用处的东西。”语气真是出奇的露骨严厉。根据Coin Metrics的数据，旗舰加密货币周二下跌超过4.76%，至66,134.00美元，使其两天跌幅达到7%，一度跌至64,572.00美元。此外，随着投资者对6月降息的押注开始降温。比特币现在已从3月14日的历史高点下跌了约11%。“泡菜溢价”在比特币之后再次成为人们关注的焦点“泡菜溢价（kimchi premium）”是指在韩国上市的加密货币，尤其是比特币（BTC），与美国或欧洲交易所上市时的价格差距。换句话说，比特币的价格在韩国交易所的上市价格可能高于位于美国或欧洲的交易所，从而创造了套利机会。像比特币这样的加密货币是去中心化的资产，这意味着它们不像股票那样在中央交易所交易。但可以在世界各地以不同的价格进行交易。当一个交易所的价格高于另一个交易所时，价格差异就会成为溢价。如果交易者在适当的时候抓住了这个机会，这个机会被称为套利，在不同的交易所买卖资产以利用价格差异。当一个交易所的价格持续走高时，它就以其“溢价”价格而闻名。根据卡尔加里大学的一份报告，加密货币市场的“泡菜溢价”首次出现在2016年。在2016年初至2018年初期间，“泡菜溢价”平均接近4.80%，2018年1月接近55%。当交易者进行货币套利时，会根据不同经纪商提供的特定货币对的报价差异进行交易，而不是根据货币对的汇率变动进行交易。如果操作得当，这种交易是无风险的，因为交易者同时买卖两种或多种货币，确保没有未平仓货币敞口。为什么会有价格差异？这是因为加密货币与股票或债券不同，是去中心化的数字资产，它使用不受中央机构控制的区块链技术，因此可以在世界各地以不同的价格进行交易。价格差距的一个因素是韩国对加密货币的高需求，有时被称为“封闭的市场环境”。大量外国资金进出韩国交易所很困难，银行对资金进出韩国有严格的报告要求。由于加密货币在该国的流行，某些加密货币的价格比其他地方的价格高出 20%，这种现象已持续了几年。2022 年夏天的一项调查发现，该国超过 34 亿美元的非法外国交易源于加密货币。尽管如此，在受监管的交易所拥有和交易比特币在韩国是合法的。随着比特币测试新高，“泡菜溢价”也飙升。根据加密货币数据提供商 Cryptoquant 的数据，韩国溢价指数在 3 月 16 日达到 2021 年 5 月以来的最高水平，达到 10.88%。意味着比特币在韩国的交易价格比全球现货价格高出约10%。根据卡尔加里大学的研究，与其他市场相比，比特币在韩国的交易价格经常更高。根据 2019 年发布的报告，虽然 2016 年 1 月至 2018 年 2 月期间“泡菜”的平均溢价为 4.73%，但在 2018 年 1 月达到高达 54.48% 的水平。由于针对机构投资者和稳定币的监管，韩国加密市场主要由散户投资者组成。利用这种独特的市场结构，韩国溢价指数表明了最接近零售商情绪和购买力，尤其是韩国市场的购买力。从历史上看，韩国溢价超过16%表明价格可能是本地顶部或市场FOMO的迹象。早在 2017 年，FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 就看到了不同交易所之间价格差距的套利机会。近日，倒闭的加密货币交易所 FTX 的首席执行官上周被判犯有加密货币欺诈罪，并被判处 25 年监禁。比特币和加密空间的下一步是什么为了防止加密货币交易中的洗钱，韩国金融服务委员会实施了所谓的“实名制”政策，要求一个人的国内虚拟资产交易账户名称与其在银行的存款账户名称相匹配。只有持有居民登记卡的韩国国民或外国人才能在该国开设成熟的银行账户。就是说，韩国的比特币价格高于全球其他交易所的价格，主要由散户投资者推动，因为机构和外国投资者无法自由参与。“泡菜溢价”貌似是一个套利机会，但并非如此简单。从理论上讲，投资者可以在国际交易所以较低的价格购买比特币，再以更高的价格将加密货币转移到韩国比特币交易所，并通过在韩交所出售来获得无风险利润。然而，由于监管使国际投资者难以采用这种套利策略。而且，韩元是一种高度限制的货币，韩元在国外的转账受到严格控制。意味着可以取出多少法定货币是有限制的，这进一步限制了交易者可以兑现的收益率。此外，韩国的资本管制、金融法规和反洗钱法使这一过程变得困难。韩国政府于2010年实施了资本管制，源于全球金融危机和欧洲债务危机。这些措施旨在减少可能损害其经济的资本流动的剧烈波动或波动。即使监管机构批准了转账，该过程也可能需要很长时间，以至于套利机会不再可用。资本管制还限制了外国投资者对加密货币的流入，这造成了韩国人只能在本国使用数字货币的情况。根据卡尔加里大学的研究，这种套利策略还存在其他风险。首先，比特币从外汇转移到韩国交易所需要时间，在此期间，比特币的价格可能会发生变化。将加密货币转移到外部钱包可能需要一小时到一天的时间。这意味着投资者冒着在执行套利交易期间看到“泡菜溢价”变小或完全消失的风险。虽然“泡菜溢价”已存在了一段时间，但今天进行套利交易比过去更难。包括在世界许多其他地方，在不做任何KYC的情况下通过区块链汇款变得越来越困难。因为“了解你的客户”程序，即金融机构需要核实客户的身份，以减少金融犯罪。此外，除非投资者拥有必要的文件和监管支持，否则符合法规的交易所将限制投资者向海外汇款的能力。简言之，现实情况是，时间、费用和资本控制可能会带来复杂性，使利用这一战略变得不那么有吸引力或完全不可行。